一、公司基本面：
1.金陵从事体育器材和场馆设施的研发、生产、销售及赛事服务。随着全民健身的落实推进，加上老龄化的进展及城镇化，健身器材还有非常大的发展空间，看好行业看好公司。
2.准货币资金占总资产的6.65%，按上半年的情况，只能支撑3个月，说明资金非常紧张，在我看来准货币资金需要足够维持8个月才算良好，足够维持1年才算优秀。
3.应收占总资产的11.57%，比较高，说明很多销售都是白条，后面有较大的坏账风险，同时也说明产品竞争力较差，比较难以销售，当然，健身器材并没有太多的差异性，行业内没有超级品牌，市场集中度非常低，这是行业决定的，公司很难去改变什么。
4.存货占总资产的17.12%，占比很高，有一定的销售风险和减值风险，考虑应收也占比较大，说明产品不畅销，没有核心竞争力；当然，作为零售行业，备货是必然的，也是行业问题，就整体而言，这种行业很难掌控主动权，毕竟可替代性较大，差异性较小。5.长期股权投资占总资产的5.27%，投资性房地产占总资产的3.32%，也就是说投资类资产占总资产的8.59%，当然，股权投资的公司业务大多数都属于本行业范围内，可以认为公司专注主业。6.固定资产在建工程占总资产的29.24%，属于轻资产型公司，后期的折旧压力一般，说明公司维持竞争力的代价一般，我个人喜欢轻资产型公司，当然这种行业核心技术含量不高，没有很高的行业壁垒，当然因为处于下游，所以掌控权较小，毛利率一般。7.无形资产为0.5亿，占总资产的3.9%，离5%还有一定距离，我认为这类型公司的无形资产的实际价值不大，因为不属于高新企业，并不能把潜在的竞争对手拒之门外。8.公司的短期借款为0.4亿，应付债券为2.23亿，合计约2.63亿，资产负债率为41.45%，资金无法覆盖有息负债，说明公司的资金压力较大，但短期内债务风险较低。9.公司的现金流不容乐观，净利润现金含量非常低，赚的都是白条，考虑目前的经济低迷，非常可能后期的坏账率增加，会吞噬利润。1.转债到期赎回价为120元，还有4.27年，加上利息，到期保本价为125.6元（不含税）。
2.发行规模为2.5亿，几乎未转股，占流动市值比例一般，为15.61%，转股动力一般。3.转股价值为42.66元，而转债价格为117.75元，持有到期则盈利7.8元，税后收益率为1.06%。4.无下修历史，已满足下修条款，但并未下修，如果需要下修，需要在2023年3月17日，还有5个月，考虑后面的利息非常高，我相信公司有强烈意愿在第四年之前完成强赎，要知道22年半年才赚了350万，而第四年利息需要750万，早点强赎早好。5.转债一直比较活跃，这是因为有炒作价值，规模非常小，没有强赎风险，距离到期日还有很久，种种条件都为炒作提供了良好的基础和土壤，我坚信后期也会炒作一番。
6.1年内最低价为111元，按目前价格算，回撤为5.69%，我认为可以接受，1年内最高价200元。7.2年内最低价为100元，按目前价格算，回撤为15%，这是因为遇到了21年初市场极度恐慌的情况，未来很难会遇上这种情况，我认为可以接受，2年内最高价200元。8.事实上，转债超过160元的时间，并不少见，波动性非常好，历史上10个月内，必然冲击160元的门槛，所以博弈160元的胜率会比较高，按118元计算，160元卖出，则收益率为35.68%，其历史上低于160元的最长时间为10个月，发生在2021年08月06日至2022年06月01日，2022年06月01日，开盘价160元，盘中最高价达198元，涨幅达30%，超过了目前的最大涨幅限制。9.目前低于2.5亿规模的转债中，价格低于120元的转债并不多，当然金陵的转股价值较低，但是妖债炒作并不完全依赖转股价值。10.有下修预期，也可以博弈妖债行情，如果能继续下跌至114元，则届时的到期年化收益2.37%以上，超过了货币基金收益率，是非常值得博弈的。
当然，历史不代表未来，但是未来大概率会遵循历史的轨迹，因为人性依然在，韭菜依然在，贪念和欲望依然在。整体来说，我认为金陵转债有炒作价值，也可以博弈下修，118元可以入仓1%，114元可以加仓至3%，110元可以加至5%（极限仓位）。文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。
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